1. 研究目的与意义
首先，考虑自身专业，所选课题要与金融数学相关，而且偏向金融方面，选取资本资产定价模型及其实证分析这一课题符合专业条件；其次，个人对金融方面很感兴趣，希望更进一步深入了解金融方面的知识，，并加以研究；最重要的是在本科学习的过程中，多次接触过资本资产定价模型，进行了初步的学习，对这一模型有一定的认识，体会到这一模型在经济中的重要应用。选题意义：模型本身有重要作用。资本资产定价模型是第一个关于金融资产定价的均衡模型，同时也是第一个可以进行计量检验的金融资产定价模型。模型的首要意义是建立了资本风险与收益的关系，明确指明证券的期望收益率就是无风险收益率与风险补偿两者之和，揭示了证券报酬的内部结构。资本资产定价模型另一个重要的意义是，它将风险分为非系统风险和系统风险。非系统风险是一种特定公司或行业所特有的风险，它是可以通过资产多样化分散的风险。系统风险是指由那些影响整个市场的风险因素引起的，是股票市场本身所固有的风险，是不可以通过分散化消除的风险。资本资产定价模型的作用就是通过投资组合将非系统风险分散掉，只剩下系统风险。研究此模型，就是研究现代金融经济学的核心问题。同时，研究模型的实证分析更加重要，有必要探究实际经济中如何运用该模型，不同情形下模型的具体使用方法。
2. 研究内容和预期目标
研究内容：中国股市生产资本资产定价模型及其实证分析；
拟解决的关键问题：在二次型效用函数或正态分布支付的假设下，如何得到CAPM定价公式；如何参照Belo模型构建生产资本资产定价的一般均衡模型；贝塔因子在实证中怎么度量；生产贝塔模型与其他模型有什么异同等。
写作提纲：
3. 国内外研究现状
西方早期的检验多为支持CAPM模型。如Sharpe和Cooper(1972)用纽约股票交易所的所有股票最早对CAPM进行了截面检验,发现平均收益和β几乎成精确的线性关系。但是资本资产定价模型在20世纪70年代之后受到很大的挑战,对CAPM的检验由单纯的收益与系统性风险关系的检验转向多变量的检验,如公司股本大小和公司收益等,并成为20世纪末CAPM检验的主流。
国内的学者施东辉(1996)首次运用CAPM模型对中国市场进行实证研究,得到如下结论:上海股市的投资总风险中,系统风险占有非常大的比例,同时各股票的价格行为也呈现出强烈的同向波动性,上海股市的这两个特征使得通过组合多元化降低投资风险的作用极其有限;与CAPM揭示的关系相反,上海股市中股票的系统风险与其预期收益间存在着显著的线性负相关关系,而且除了系统风险外,非系统风险在股票的定价行为中也起着重要的作用。陈浪南、屈文洲(2000)的研究表明:β值与股票收益率的相关关系不稳定,而且无风险利率大部分时间为负值。说明我国股市存在较强的投机性,普遍最求高风险带来的高收益,而不关心资本的时间价值。此后,靳云汇、刘霖(2001),许涤龙、张钰(2005)等分别运用中国股票市场的数据对该模型进行了实证检验,结论都表明中国股市的系统风险与其预期收益间线性关系不显著,甚至呈现负相关关系,而系统风险之外的其他因素如股本规模、股本的账面值和市值之比、净资产收益率和成交量等也对股票收益产生不同程度的影响。
4. 计划与进度安排
1．2022年11月1日（本学期第九周）——完成选题工作；
2．2022年11月29日前——完成开题工作；
3．2022年3月13日前——完成初稿和中期检查工作；
5. 参考文献
[1] 熊和平.消费习惯、异质偏好与动态资产定价:纯交换经济情形[J] 经济研究，2015,（10）:91-100
[2] Dumas B.Two-persondynamic equilibrium in the capital market[J].Review of Financial Studies;1989,2(2):157-188
[3] 张维,张永杰.异质信念、卖空限制与风险资产价格[J] 管理科学学报, 2006 9(4):58-64
